Marinescu (BNR): România e pe cale să bată un record european al dobânzii neschimbate

Viceguvernatorul BNR Cosmin Marinescu estimează că dobânda de politică monetară, menținută la 6,5% din august 2024, va rămâne probabil neschimbată încă o serie de trimestre, iar România este pe cale să consemneze un record european în această privință. Marinescu a publicat duminică, pe blogul personal, analiza „Strategia politicii monetare: între mecanicism și recursul la fundamente”, apărută și ca articol de opinie în Jurnalul. Viceguvernatorul susține că o dobândă neschimbată nu înseamnă lipsă de reacție. Deciziile s-ar baza pe decalajul dintre cererea și oferta agregată, pe inflația aflată peste țintă și pe riscuri. În 2025, când inflația a depășit 10% timp de mai multe luni după creșterea TVA, o majorare a dobânzii ar fi pus sub semnul întrebării credibilitatea politicii monetare, fiindcă șocul era temporar, iar economia avea un deficit de cerere. În 2026, șocurile energetice și „inflația Ormuz” ar fi cimentat menținerea dobânzii și ar fi amânat relaxarea, într-un context deja recesionist.

Marinescu consideră prociclice reducerile dobânzii din iulie și august 2024, făcute în plină expansiune bugetară, într-un an în care România a avut un deficit public ESA de 9,3% din PIB. Calculele lui arată că, în cei 21 de ani de țintire a inflației, strategie adoptată în 2005, inflația s-a aflat în intervalul țintei doar în 6 ani, toți înainte de 2021, și peste țintă în 12 ani. În aceeași perioadă, Cehia a depășit intervalul în cinci ani, Polonia în șase, iar Ungaria în zece. Viceguvernatorul nu cere abandonarea țintirii inflației, ci completarea ei cu analiza masei monetare și a creditului, pentru ca strategia să nu devină un mecanism aproape automat. El avertizează că stabilitatea macroeconomică nu poate fi susținută doar prin politica monetară și cere reducerea deficitului bugetar și temperarea datoriei publice.